Что такое хеджирование?

Хеджирование — это способ страхования сделки, который заключается в открытии противоположной позиции на другом рынке. Среди профессиональных участников фондового и срочного рынка данный термин достаточно распространен. Но занимаются таким способом защиты базового актива не только специализированные хедж-фонды, но и самостоятельные участники фондовых и срочных рынков, которых называют хеджерами.

Главная цель хеджирования — это снижение рисков внешней среды. Ведь действительно, на сделку может оказать влияние изменение цены акций, цены базовых активов сделки при торговле фьючерсами, а также валют и процентных ставок.

Чаще всего хеджируются фьючерсные контракты и опционы, реже — акции определенных компаний. Например, если золотодобывающее предприятие захочет обезопасить себя от глобальных колепаний цен на долгосрочный период, то следует открыть покупку по фьючерсному контракту на золото.

Если у вас собственное сырьевое производство или вы начинающий инвестор, но никогда ранее не сталкивались с такой процедурой как хеджирование, то мы настоятельно советуем вам обсудить с профессионалом все непонятные моменты.

Типы хеджирования

Всего существует несколько типов хеджирования, которые отличаются друг от друга способами, базовыми активами и контрагентами.

1. По типу инструментов хеджирование делится на биржевое и внебиржевое. Страхование биржевых фьючерсных и опционных контрактов предполагается только при биржевой торговле. При этом способе защиты от рисков плюсами можно считать безопасность таких сделок и хорошую ликвидность рынков. Однако существуют жесткие ограничения по сделкам, стандартные базовые активы. Такой способ хеджа активов можно применять постоянно, в отличие от внебиржевых сделок. При внебиржевом хеджировании от рисков защищают такие активы как форварды и внебиржевые опционы. Главным плюсом такого страхования является то, что инвестор имеет максимальную свободу выбора условий сделки. Можно самостоятельно определить объемы, цены и другие параметры сделки. Но такие обязательства менее ликвидны, то есть могут возникнуть сложности при закрытии сделки.
2. По типу контрагента страхование актива делится на хедж покупателя (инвестора) и хедж продавца. Потребность в сделке первого типа возникает в случае недостаточного объема предложения, а также если условия и сроки поставки базового актива неудобны для инвестора. Хедж продавца возникает в случае недостаточного спроса. Логично, что хедж инвестора применяется при приобретении форварда, фьючерса, опциона колл и реализации опциона пут. А хедж продавца — зеркально наоборот.
3. По величине страхуемых активов различают полное и частичное хеджирование. В первом случае объем сделки для страхования равен полному объему базовой сделки. Во втором случае хеджируется только часть объемов, что целесообразно в случае низкой вероятности рисков.
4. По отношению ко времени заключения сделки хеджирование можно разделить на классическое и предвосхищающее. Классическое возникает, когда сделка для страхования заключается сразу после сделки с базовым активом. Например, это может быть покупка опциона на продажу имеющихся в инвестиционном портфеле акций. Предвосхищающее хеджирование возникает, когда сделка страхования заключается задолго до момента сделки с базовым активом.
5. По типу актива хедж делится на чистое и перекрестное. Чистое — это когда хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива. Перекрестное — это когда хеджирующий контракт заключается на дополняющий или замещающий тип актива, отличный от базового. Например, потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.
6. По условиям хеджирующего контракта страхование можно разделить на одностороннее и двустороннее. При одностороннем возможные потери от колебания цены несет только один участник сделки. А во втором случае возможные убытки делятся между покупателем и продавцом.

Если вы занимаетесь инвестиционной деятельностью, то можете комбинировать различные типы хеджирования. На практике же изначально предполагается, что они будут пересекаться в процессе биржевой и внебиржевой торговли.

Главные способы хеджирования

Различают хедж покупкой и продажей. Страхование актива покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем.

При страховании актива продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.

Обычный защитный механизм состоит из двух одновременных сделок, происходящих параллельно:

• сделка, предметом которой является базовый актив, с учетом его стоимости на активном спотовом рынке;
• сделка купли-продажи того же актива, но на фьючерсном рынке.

Данные условия механизма хеджирования сделок будут более понятны на примере. Допустим, инвестор принял решение приобрести 1000 акций общеизвестной фирмы по цене 100 рублей за одну акцию. Так, общие инвестиции составили 100 000 рублей. Инвестор спрогнозировал рост цен на акции, однако хочет подстраховаться, если цена вдруг пойдет вниз. Для того чтобы обезопасить свою сделку, инвестор дополнительно покупает опцион на реализацию этих 1000 акций по той же стоимости через полгода.

Далее инвестору предстоит сделать выбор, который зависит от состояния внешней среды и цены базового актива:

• если акции компании вырастают, то инвестор получает выгоду от успешной сделки, тогда он просто отказывается от использования опциона.
• если акции компании сильно снижаются в цене, то инвестор применяет свой опцион и продает акции по цене первоначальной покупки. Так инвестор несет только затраты на опцион, а цена базового актива никак не повлияет на его капитал.

Рассмотренный пример отлично демонстрирует то, как работает хеджирование. Однако нужно более детально рассмотреть плюсы и минусы данного механизма защиты от рисков.

Преимущества и недостатки хеджирования

Итак, мы уже рассмотрели основные типы и способы хеджирования, а также на примере разобрались, как же это работает на практике. Страхование от рисков имеет ряд значимых для каждого инвестора преимуществ. Можно минимизировать вероятность возможных рисков, повысить стабильность получения дохода, сделать инвестиционный портфель более устойчивым к изменениям.

Однако вместе со всеми плюсами данного защитного механизма хедж имеет ряд недостатков, которые необходимо знать прежде, чем начинать данный процесс. Так, к недостаткам хеджа можно отнести:

• усложнение процессов сделки и изменение ее структуры;
• увеличение времени для анализа имеющейся информации и оценки рисков;
• уменьшение возможной выгоды из-за затрат на хедж;
• изменение геополитической среды или национального законодательства, которое может привести к непредсказуемому поведению базового и хеджирующего актива;
• значительные потери в случае биржевых ограничений в срочных критических ситуациях.

Таким образом, открывая сделку, противоположную базовой, вы сознательно уменьшаете свою прибыль в случае ее получения. Также важно учитывать, что ценовые колебания базового и хеджирующего актива могут происходить не параллельно или значительно отличаться во времени. Связанные инструменты могут временно перестать тесно коррелировать, что заставит инвестора понести еще большие убытки от двух сделок. Но такие знания, как правило, приходят только с опытом.

Как оценить потребность в хеджировании

Производители сырьевых товаров стараются избежать убытков от масштабных колебаний цен, заемщики и кредиторы стремятся к стабильности в сфере процентных ставок, участники фондовых рынков стремятся к росту стоимости акций и хотят защититься от их падения. Так, каждый участник бизнес-среды ищет возможности снижения убытков от изменения внешней среды и ее неконтролируемых факторов. Но как понять, в каком случае страхование рисков является вашим выбором, а в каком случае это необходимость?

Например, если деятельность вашей компании напрямую связана с валютными рисками, то хеджирование обязательно для экспортеров и импортеров или для компаний, имеющих большую долю заемных средств в иностранной валюте.

Если ваш инвестиционный портфель на 50% состоит из высокорискованных активов, то хеджировать активы обязательно, вне зависимости от вашей оценки степени рисков. Акции, например, относятся к высокорискованным активам. Данные условия вполне логичны. Если вы работаете с иностранной валютой, то вам необходимо защитить стоимость своих активов. Или если вы являетесь крупным держателем акций, то самое время задуматься об инструментах хеджа.

Но также существует общее правило, по которому можно определить потребность в защите от рисков: соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятность возможных затрат невысока, то затраты на хедж могут оказаться выше, чем предполагаемая выгода от защитной сделки.

Поэтому прежде чем прибегнуть к данному механизму контроля и защиты ваших активов, необходимо:

• проанализировать структуру сделки и возможные риски;
• соотнести полученные результаты с затратами на хедж;
• изучить рынок и разработать эффективную стратегию хеджирования;
• выбрать торговую платформу и обзавестись надежным брокером.

Хеджирование поможет вам уменьшить возможные убытки, но важно применять этот механизм защиты активов правильно. Если ранее вы с этим никогда не сталкивались, то мы советуем обратиться за советом к профессионалу.

Источники:

Хеджирование

Инструменты хеджирования